Luna价格随之断崖式下跌：5月10日跌至10美元，5月11日跌破1美元，5月12日最低触及0.0001美元，市值从410亿美元近乎归零。攻击者通过“UST脱锚→兑换铸造Luna→Luna暴跌→再买入UST兑换”的循环套利，每一轮都能获取数十倍收益，同时通过期货空头头寸赚取巨额杠杆利润。
第二章：徒劳防守——TFL与LFG的救市溃败
面对汹涌的抛售潮，TFL与LFG展开了一系列仓促而低效的救市行动，最终因机制缺陷和决策失误彻底失败。
第一波救市：比特币储备耗尽，防线失守
5月9日，TFL创始人权道亨公开宣布“启动紧急救市”，LFG动用储备的比特币贷款7.5亿美元，在市场上买入UST试图修复锚定。但此时市场抛压已远超救援资金体量，7.5亿美元仅支撑UST价格短暂回升至0.9美元，随后再次跌破0.7美元。
LFG的比特币储备在短期内迅速耗尽。数据显示，LFG在崩盘前储备了约8万枚比特币，价值超20亿美元，救市过程中几乎全部抛售，却未能阻止UST脱锚。更致命的是，大量被抛售的比特币进一步引发加密市场整体下跌，比特币价格从4万美元跌至3万美元，形成“Terra崩盘→比特币下跌→整个市场恐慌”的连锁反应。
第二波救市：融资失败与机制误判
5月11日，TFL宣布寻求10亿美元紧急融资，计划以5折价格向机构出售Luna，锁仓一年后线性释放。Jump Trading、Celsius、Jareet等机构曾初步承诺参与，但面对Luna持续暴跌和无限增发的现状，机构纷纷反悔，融资计划彻底搁浅。
同日，Terra Research提出提案，将UST的每日铸币容量从2.93亿美元提升至12亿美元，试图通过加快UST销毁速度恢复锚定。这一决策堪称致命误判：在Luna价格已大幅下跌的情况下，加快UST销毁意味着需要铸造更多Luna，进一步加剧Luna的供应过剩，形成“提案发布→Luna暴跌→信心进一步崩塌”的恶性循环。
第三波救市：链上紧急措施失效
5月12日，TFL启动三项紧急行动：销毁社区池中的UST、跨链销毁以太坊上剩余的3.71亿枚UST、质押2.4亿枚Luna防御治理攻击。但此时Terra链上已陷入全面瘫痪，大量提现交易堆积，币安等交易所被迫暂停Luna提现业务，链上操作响应延迟达数小时，紧急措施根本无法执行。
当日，Luna价格跌破0.01美元，UST价格跌至0.2美元以下，LFG正式宣布救市失败。权道亨在社交平台发布公告，承认“无法通过现有机制恢复UST锚定，只能依赖市场套利”，这一表态彻底击碎了最后一丝市场信心，Luna价格加速归零。
第三章：全面崩盘——千亿财富蒸发与连锁浩劫
2022年5月12日晚，Terra生态彻底崩盘，Luna价格跌至0.0001美元，UST价格跌破0.01美元，两者市值几乎归零。这场灾难不仅吞噬了UST和Luna投资者的财富，更引发了加密市场的“雷曼危机”，无数机构和散户沦为牺牲品。
一、投资者的全面亏损：千亿财富灰飞烟灭
按照“盈亏对等”原则，UST与Luna的总亏损合计约1000亿美元，成为加密史上最大规模的财富蒸发事件：
- UST投资者亏损约400亿美元：崩盘前UST流通量180亿枚，锚定1美元，市值180亿美元，但实际参与资金（含Anchor协议杠杆资金）达404亿美元。脱锚后UST价格从1美元跌至0.01美元，投资者直接亏损约400亿美元，其中Anchor协议的140亿美元存款几乎全部蒸发。
- Luna投资者亏损约600亿美元：崩盘前Luna市值410亿美元，散户持仓集中在20-80美元区间，叠加杠杆爆仓和场外折价抛售损失，合计亏损约600亿美元。仅韩国投资者就有35万人深陷其中，总损失达50万亿韩元（约2650亿元人民币），相当于该国2022年GDP的0.3%。
全球范围内，印度约23万投资者损失40亿美元，美国散户集体诉讼涉及5万用户，索赔金额达23亿美元。极端案例频发：韩国一位42岁父亲因亏损45万美元自杀，深圳投资者抵押房产投入90万元人民币，最终仅剩700元，无数家庭因这场崩盘破碎。
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二、机构的连锁破产：加密生态的多米诺骨牌
Terra崩盘引发了加密机构的连锁倒闭，整个行