第三章 金融攻击全过程拆解：抛压击穿与循环断裂的致命逻辑
XUSD遭遇的金融攻击，本质是“无限增发导致供应量过剩”引发的自发性抛售，攻击过程无明确恶意主体，而是市场对机制漏洞的自然反应，其核心逻辑是“抛压→价格下跌→质押物贬值→清算→再抛压”的闭环，全程由无限增发的机制缺陷驱动。
3.1 攻击第一阶段：抛压启动，流动性枯竭（11月3日14:00-18:00）
- 攻击主体：XUSD持有者（散户+小型机构）；
- 攻击路径：通过Curve Finance批量抛售XUSD，兑换为USDC/USDT；
- 核心逻辑：用户意识到XUSD无真实资产支撑，急于变现离场，形成集中抛压；
- 市场表现：Curve池中的XUSD卖单量从正常的1000万美元骤增至5亿美元，而买单量仅为1200万美元，供需严重失衡；XUSD价格从1美元跌至0.5美元，流动性池资金被掏空90%，后续抛单无法成交，只能以更低价格挂单，进一步压低价格。
3.2 攻击第二阶段：质押物贬值，清算触发（11月3日18:00-23:00）
- 攻击主体：借贷平台（Elixir、Morpho、Euler）的清算机器人；
- 攻击路径：因XUSD价格下跌，质押物价值低于债务金额，清算机器人自动提交清算订单，抛售质押的XUSD；
- 核心逻辑：借贷协议为避免坏账，强制清算抵押仓位，形成“被动抛压”，进一步加剧价格下跌；
- 市场表现：Elixir协议启动deUSD清算，抛售质押的1.2亿XUSD；Morpho平台清算机器人以每秒3000次的频率提交XUSD卖单，价格从0.5美元跌至0.41美元；deUSD因抵押品贬值，同步从1美元跌至0.41美元，形成“双币崩盘”。
3.3 攻击第三阶段：循环断裂，全面崩盘（11月3日23:00-11月4日09:00）
- 攻击主体：Curator机构（TelosC、MEV Capital）；
- 攻击路径：为避免更大损失，Curator机构启动强制赎回，批量抛售XUSD；
- 核心逻辑：Curator机构持有大量XUSD，若继续持有将面临全额亏损，只能加入抛售行列，导致循环杠杆彻底断裂；
- 市场表现：TelosC在Euler平台抛售1.23亿XUSD，MEV Capital抛售4200万XUSD，进一步压低价格至0.26美元；XUSD作为质押物的价值持续贬值，Morpho、Euler平台的未偿债务（2.85亿美元）远超质押物价值（0.26×5.3亿≈1.38亿），形成1.47亿美元坏账；平台被迫冻结相关资产，停止提现，引发更大规模恐慌。
3.4 攻击第四阶段：价值归零，生态瓦解（11月4日-11月7日）
- 攻击主体：套利者、做空机构；
- 攻击路径：通过场外交易以0.1-0.2美元收购恐慌用户的XUSD，再通过少量流动性池抛售，或用于对冲空头头寸；
- 核心逻辑：利用XUSD的价格波动套利，进一步消耗剩余流动性，最终导致价格归零；
- 市场表现：XUSD价格从0.26美元跌至0.08美元，流通市值不足1亿美元；Elixir宣布deUSD退役，Stream进入破产清算，XUSD失去任何流通价值，生态彻底瓦解。
3.5 攻击的核心本质：无限增发的必然反噬
这场攻击无任何复杂的技术手段，仅靠市场的自然抛售就完成了对XUSD的“绞杀”，其本质是：
- 无限增发导致XUSD供应量（5.3亿）远超市场真实资金承接能力（仅能承接0.77亿），3.6亿“凭空币”无任何买盘支撑；
- 一旦出现抛售，无足够资金承接，价格瞬间击穿，形成“抛压即崩盘”的局面；
- 循环杠杆的反向断裂：原本的“铸→押→借→再铸”正向循环，转为“抛→清算→再抛”的反向循环，且无法通过任何内部机制逆转，最终只能归零。
第四章 亏损与盈利全景测算：千亿财富转移的残酷真相
XUSD的崩盘导致超20亿美元直接经济损失，这些损失最终转化为少数获利者的收益，形成“亏损者的血泪=获利者的盛宴”的残酷格局，所有数据基于链上交易记录、官方公告和第三方市场分析，精准还原财富转移路径。
4.1 亏损方全景：机构与个人的惨重损失
4.1.1 核心机构亏损（合计12.36亿美元）
- Stream Finance：直接亏损3.78亿美元，其中包括Delphi